August 26th, 2013

Монитор QE

Продолжаем наблюдать за экономическим контекстом проведения программы количественного смягчения в США. Начнем с "твердых" макроэкономических показателей, затем остановимся на более "переменчивых" настроениях и мнениях. Закончим обзором научных публикаций, что, сами понимаете, символизирует их полезность. :)

Цены

Инфляция в июле показала умеренный рост. Базовая потребительская инфляция выросла по отношению к прошлому месяцу на 15 б.п. Последние три месяца наблюдается стабильный рост Core CPI, в годовом выражении близкий к целевым значениям Феда:
1
При этом индекс цен Core PCE, являющийся для Феда ключевым индикатором, пока не показал столь однозначной динамики. Последние два месяца были неплохими. Но, исходя из имеющегося массива данных, можно прогнозировать рост Core PCE в июле только на 11 б.п., что недостаточно для «объявления победы» над дизинфляцией. Данные по этому индексу цен выйдут 30 августа. В случае, если данные окажутся сильнее указанного прогноза, а индекс Core CPI покажет достаточный рост в августе, можно говорить, что проблема низкой инфляции как помехи для сокращения QE будет снята с повестки. Однако у меня есть сомнения в таком варианте развития событий, и сомнения проистекают из появившихся тенденций на рынке труда. Впрочем, об этом чуть ниже.

Государственные финансы
Июльский Monthly Treasury Statement не преподнес сюрпризов, я после «ударного» июня ожидал худшего. Номинальная величина расходов составила чуть меньше 300 млрд. долл., сезонно сглаженное значение примерно такое же. Дефицит в июле составил 98 млрд. долл. В основном дефицит был профинансирован за счет заимствований, не связанных с эмиссией долговых бумаг (соответственно, не подпадающих под лимит госдолга) – на 59 млрд. долл. Сокращение денежных средств на счетах Казначейства составило 25 млрд. долларов. Остаток денежных средств на 31.07 – 110 млрд. долл.
Collapse )